素材來源：波司登財報

端午節(jié)前，波司登（03998.HK）公布了2019年全年財報，在截至2020年3月31日，波司登營業(yè)收入突破121.9億元，創(chuàng)歷史新高，同比增長17.4%；毛利由去年同期的55.1億元增加21.7%至67.1億元。

今年2月份，波司登曾表示，公司受疫情影響并不大，雖然線下80%-90%門店仍處于關(guān)閉狀態(tài)，但冬裝羽絨服的銷售90%在春節(jié)前已完成，2-3月份銷售占比僅10%左右。

但值得注意的是，波司登在這份財報中又表示，由于新冠疫情影響，波司登在2020年1月底至2020年3月底期間的銷售，受到相當(dāng)程度的直接影響，庫存管理也受到一定的挑戰(zhàn)。

截至2020年3月31日，波司登存貨為27.3億元，同比增長達41.2%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也從上一財年的127天上升至本財年的155天。隨著疫情防控進入常態(tài)化以及消費者習(xí)慣變化，波司登下半年仍面臨挑戰(zhàn)。

從整體業(yè)務(wù)來看，波司登品牌羽絨服業(yè)務(wù)占比已經(jīng)提升至78%，在報告期內(nèi)，實現(xiàn)收入約為95.1億元，同比上升24.2%。

波司登貼牌加工業(yè)務(wù)占比為13.2%，實現(xiàn)收入16.1億元，同比上升17.8%，貼牌加工業(yè)務(wù)的毛利率亦上升2.2個百分點至18.5%。

女裝業(yè)務(wù)錄得收入約為人民幣9.8億元，占總收入的8.1%，同比下降18.2%；及多元化服裝業(yè)務(wù)錄得收入約為人民幣0.83億元，占總收入的0.7%，同比下降46.2%。

對于公司業(yè)績的整體表現(xiàn)，波司登管理層表示，盡管面臨經(jīng)濟寒冬、天氣暖冬、疫情突襲等情況，但波司登在品牌升級、渠道優(yōu)化、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面的發(fā)力并未減弱。

從品牌來看，由于持續(xù)堅持打造品牌引領(lǐng)的發(fā)展模式，圍繞「全球熱銷的羽絨服專家」的品牌定位，并推出豐富多彩的不同產(chǎn)品系列，調(diào)整店面形象等措施，吸引了一眾新時代的年輕消費者群體。

波司登羽絨服已連續(xù)25年國內(nèi)市場銷量領(lǐng)先，去年波司登品牌收入同比上升22.7%，達84億元。

毛利率的持續(xù)增長是波司登去年業(yè)績中的一大亮點，也鑒證了公司在品牌力提升的結(jié)果，自15/16財年以來，公司戰(zhàn)略上選擇品牌重塑，聚焦羽絨服，將波司登轉(zhuǎn)型中高端，在高端銷量占比逐年提升的背景下，公司4年來綜合毛利率提升了將近10個百分點，最新財年也取得了提升1.9個百分點。

值得注意的是，波司登今年將不再對開店再做大布局，波司登近年來的策略是關(guān)小店增加優(yōu)質(zhì)大店，去年公司又新開10多家高勢能品牌旗艦店。

而根據(jù)財報顯示，截至2020年3月31日，波司登品牌新增門店368家至3811家，品牌羽絨服板塊的門店中，自營和第三方經(jīng)銷商經(jīng)營的零售網(wǎng)點分別占整個零售網(wǎng)絡(luò)的38.2%和61.8%。

從終端布局看，波司登在購物中心及時尚百貨等核心商圈的門店鋪設(shè)明顯增加，這表明，其在逐漸收縮低效門店，開設(shè)符合品牌勢能定位的新型門店，有助于其單店效能的提升。

高德康表示，2020年波司登定位為效益年，不再從渠道數(shù)量上做大文章，更多的是關(guān)注門店、品牌及顧客的經(jīng)營效益，公司更關(guān)注渠道的質(zhì)量和效益，確保每一家波司登的門店都是可持續(xù)高增長的。